硅料产量正逐季释放，“拥硅为王”时代渐行渐远。根据硅业分会的统计数据，到2022 年年底，国内多晶硅产能将从今年初的52 万吨增加到126 万吨，增长1.4 倍，到2023 年底，国内多晶硅总产能将达到225 万吨，较2022 年底增长78.6%。若我们假设硅料2023 年产量为146 万吨，硅耗2.6g/w，计算可得2023年硅料环节最大可支持约540GW 组件，全年看硅料供应非常充足。硅料降价让利中下游，投资收益率的提升将刺激此前积压的地面电站建设需求释放。

N 型技术快速渗透，Topcon 性价比突出率先放量。下一代技术主要有三条路线：

TOPCON、HJT、IBC。成本、良率以及转换效率稳定性是N 型量产的关键，在三种技术中目前topcon 量产生产成本已接近perc 电池的生产成本，性价比方面较为突出。而HJT 的生产成本相对较高，且与TOPCON 量产转换效率并未拉开差距，导致新建HJT 产线的投资性价比仍需观察。未来HJT 的量产仍有待技术进步、工艺优化以及相关配套产业链的降本。2023 年N 型新技术的降本增效、产业链配套协同发展仍然是发展主旋律。

EVA、POE粒子供应紧张，胶膜环节顺价能力有望触底改善。粒子供应相对紧张，制约胶膜产能释放。在不考虑光伏级粒子大幅涨价的情形下，若以2023 年光伏级粒子预计产量约170 万吨计算，仅可支持约385GW 组件。企业的保供能力、上游供应链的管理能力，成关键竞争要素。展望2023 年，N 型电池片驱动POE、EPE 胶膜市占率提升，光伏级EVA+POE 粒子整供应偏紧，供应链管理能力不足的企业产能释放将受到原材料制约，预期胶膜环节供应也将偏紧，能顺利的向下游传导涨价，盈利能力趋于改善。

光伏行业高景气高成长确定性强，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。随着明年硅料供应逐步释放，电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求释放，预计明年全球新增装机将达300GW 以上。

同时，硅料降价将带来产业链利润重分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小，利好一体化组件企业和非硅环节。可把握以下三条主线：主线一：行业利润重分配，一体化组件和胶膜、接线盒等辅材受益。