全行业再次进入价格下行周期，开启新一轮供需平衡调节。
01
硅料端
硅料供给逐渐富余，价格承压，拐点即将向下
供给方面：上月受某硅料龙头事故以及新产能点火爬坡增量极少的影响，月度供给13.5万吨（58.6GW）左右，相对拉晶需求仍然处于紧张阶段。10月份，内蒙硅料事故影响解除，检修产能全部恢复，新增产能方面：上机5万吨，合盛10万吨、东立5万吨、宝丰5万吨、通威12万吨，集中调试爬坡贡献产量。10月硅料产出预计达到15万吨（65GW），硅料供给环比增幅11%。
需求方面：由于硅片价格快速下降，利润压缩，同时硅片环节面临不断提升的库存销售压力，部分专业硅片厂开始不同程度减产应对。对于硅料采购也是尽量消耗库存，谨慎采买硅料，硅料需求走弱。
价格方面：当前阶段拉晶厂与硅料厂进入价格博弈阶段，尽管当前硅料厂库存水位处于低位，仍有一定谈判优势。随着硅料供给逐渐增加富余，另外在硅片成本倒逼下，硅料价格或将迅速出现向下拐点。硅料降价幅度或将逐步加剧，Q4季度硅料价格水平或将再次回归至二三线硅料厂成本水平。
02
硅片端
硅片库存承压，排产降低，总体供给大于需求，价格进入下行通道
供给方面：当前硅片开工率两级分化，部分专业化硅片厂开工下调，一体化大厂仍然保持高开工，预计9月份硅片产出达62GW，环比降低3%。但当前库存累积约20GW，尽管10月产出下调，库存+当月产出预计仍将大于下游需求。从尺寸类型上看，182常规尺寸减少明显，尺寸加速向182.2、183.75转移，210尺寸也降低明显；从PN类型上看，N型产出随着下游TOPCON产能爬坡，产出也继续增加，N型产出预计将达到23GW，占比37%。P型产出降至40GW，占比63%。
需求方面：10月份，TOPCON新电池产能陆续进入规模化量产爬坡阶段，继续加速对N型硅片的需求；P型硅片继续由原有PERC产能消耗，当前阶段由于电池环节在前期硅片上行期囤积有一定硅片库存，对硅片刚性采购需求较差，对硅片价格形成压制。10月份在下游继续降价预期下，下游对硅片采购策略仍将保持谨慎、压价心态。
价格方面：当前182P型主流价格来到2.8元/片左右，P型210均价3.8元/片左右，182N均价2.9元/片。硅片库存累积和电池成本倒逼压力成为本轮硅片价格下降的原因，当前不同类型、尺寸硅片供给均大于下游需求，价格也将继续承压。本月硅片降价幅度或将主要由上游硅料降价幅度而定，同时也需重点关注拉晶厂减产进度，拉晶厂实质性减产结果将影响后续硅片价格走势。
03
电池端
组件价格继续下行压力继续传导至电池
电池价格继续承压
供给方面：10月份，在“双节”假期期间，电池继续保持满产状态，整体产出有望接近60GW，环比增幅3%左右。TOPCON产能继续大幅提升，N型产出有望增至19GW左右，环比增幅8%左右。从产出类型上看，N型高效集中于工艺成熟的头部企业，效率两极分化严重，高效电池需求依然乐观，但新厂家调试爬坡期间大量中低效率电池继续累库，出货压力巨大；P型产能通过转向182.2、183等定制化尺寸来提升功率，210尺寸继续保持小规模生态模式，其他矩形（184、185.3、186.8、191.6等）尺寸继续小批量定制生产。
需求方面：“双节”期间，一体化组件大厂排产继续维持高位，需求仍然乐观。但专业化组件厂订单不足，成本压力巨大，普遍放假减产，阶段性对电池需求下降明显，电池也进入累库时段。然而节后大量专业化组件厂复工提产并不明显，整体需求仍然不及预期。从需求类型上看，N型高效需求仍然较好，中低效产品随着产出继续大幅增加，出货压力持续增大。P型电池，虽然在国内集中式项目逐渐起量带动下，组件厂库存巨大，且二三线及专业化组件厂复工提产不明显，短期也面临一定出货压力。长期来看，P型电池成为行业唯一负增长的产能，后续如遇项目方大量集中启动P型交货情况，P型电池可能存在阶段性紧张的可能。
价格方面：当前主流高效182P型电池价格维持0.6元/瓦左右，N型TOPCON电池价格来到0.65元/瓦左右，210电池来到0.65元/瓦左右。电池利润迅速被压缩，在库存压力以及持续的高位产出影响下，供给大于下游需求，同时上游仍处于价格下行阶段，电池价格或有进一步下降空间。
04
组件端
组件需求不及预期，库存压力迫使价格持续内卷下降
“双节”期间，头部企业继续保持高开工，但二三线、专业化组件厂放假减产明显，10月份整体排产约50GW左右，环比降低5%左右。尽管当前国内需求逐渐向好，但海外需求依然未见起色，整体终端需求不及预期。
从近期招标数据来看，8-9月共发布4个项目（超12.8GW），N型组件占比77%，N型需求快速提升，传统P型产能面临加速被淘汰局面。组件投标价格也屡创新低（N型最低价已到1.128元/瓦；P型出现1.107元/瓦价格），而当前部分现货价格已经低于1.1元，组件价格正向1元时代快速靠拢。
当前产业链自5月份降价周期以来，经过各环节供需调节，经历了三个月的价格上行期，10月份再次进入下行周期。而当前电池、组件环节价格同步快速下降，临近成本线附近，利润空间微薄。硅片、硅料开始承接降价压力，硅料、硅片的超额利润在本轮降价周期中或将快速被挤压。光伏行业暴利时代已向传统制造业微薄利润过渡。
